积极的凯恩斯主义者正当其时,危机之后的理论总结和实践都鼓励央行采取强有力的政策刺激,虽然各国政策当局在此过程之中都会强调结构性改革,但仍会集中尽量多的资源投入到短期的经济复苏中。而货币宽松的效果出现递减,理性预期对冲掉部分货币政策的作用。
截至6月末,我国M1同比增速达25%,这是该数据连续近14个月同比上升,特别是进入2016年后,该数据同比增速超过20%;同期M2增速尽管也保持较高速度,但增速明显下降,M1统计数据很大一部分是企业活期存款部分,该数据上升反映了企业融资环境改善。M1-M2缺口迅速扩大,一个解释是企业在货币宽松下开始囤积资金,而不是监管部门希望看到的进行实体经济投资,比如2016年以来占固定资产投资比重近65%的民间投资增速出现大幅下降,几乎到负增长。大量资金沉淀在银行体系,货币政策并未带来实际投资增速的跟进。
当前M2存量是146.17万亿元,假设以10%的速度增长,5-7年左右接近300万亿的货币存量会是怎样的后果?居民在未来货币通胀的担忧下,将货币投资出去而不是用于消费,居民中长期贷款占新增贷款比重超过100%,创出历史新高;上半年累计投放2.5万亿元居民中长期贷款,其中大部分是房地产按揭贷款。货币扎堆房地产市场,并不是因为大家都看好未来地产,而是大家在担忧人民币的未来价值